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中银个股金隅股份三季报业绩低于预期

发布时间:2021-01-08 01:52:49 阅读: 来源:水泥仓压力安全阀厂家

金隅股份(601992)2014年1-9月实现营业收入287.97亿元,同比下降4.03%;实现归属上市公司股东净利润17.41亿元,同比增长0.34%,对应每股收益0.38元,其中第三季度净利润为3.60亿元,单季度同比下降17.4%,对应每股收益0.08元,业绩略低于我们此前的预期。近年来公司房地产板块业务占比持续增加,对公司整体毛利率有积极贡献。水泥业务方面,今年区域市场需求疲弱,竞争较为激烈,3季度水泥价格继续下降。目前区域市场已处于底部,未来受益于京津冀大气污染的防治以及水泥企业环保标准的提高,水泥供需情况和区域竞争格局有望逐步优化,京津冀一体化建设的推进也将带动需求的提升。我们继续维持A股谨慎买入和H股买入评级,H股目标价格下调至6.00港币。

支撑评级的要点

公司1-9月综合毛利率24.8%,同比提升3.28个百分点。期间费用率14.1%,同比上升1.31个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别上升0.03、0.75和0.52个百分点至3.6%、7.5%和3.0%。

公司第3季度单季度综合毛利率24.19%,同比提升2.65个百分点。单季度期间费用率16.25%,同比上升2.28个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别上升0.23、1.76和0.29个百分点至4.4%、8.6%和3.2%。

公司1-9月的资产减值损失为0.69亿元,较去年同期增长221%,即增加0.48亿元,主要是公司计提坏账损失及存货跌价准备同比增加。

公司1-9月的少数股东损益为1.80亿元,较去年同期增长271%,即增加1.32亿元,主要是公司的非全资子公司业绩同比增加。

评级面临的主要风险

水泥需求持续低迷导致的价格下行风险。

房地产需求大幅下滑的风险。

估值.我们对公司2014-2016年的每股收益预测调整为0.697、0.835和0.987元,维持A股谨慎买入评级及目标价7.10元,对应8.5倍15年市盈率,维持H股买入评级,目标价由6.80港币下调至6.00港币,对应5.7倍15年市盈率。

(责任编辑:HN666)

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